Источник изображения：https://www.latimes.com/business/story/2025-05-29/explaining-the-newest-wall-street-craze-the-taco-trade

Президент Трамп представил список тарифов 2 апреля, на что смотрел министр торговли Говард Лутник. Эти тарифы продержались всего неделю.

Инвесторы на фондовом рынке не имеют много поводов для радости во втором сроке Трампа, разве что новая почти безупречная торговая стратегия — сделка TACO.

Акроним, придуманный колумнистом Financial Times Робертом Армстронгом, означает «Трамп всегда сдается». («Акронимы очень мощные, особенно когда они напоминают людям о еде», — сказал Армстронг своей коллеге Кэти Мартин в подкасте FT.)

То, что его наблюдение указывает на способ заработать на фондовых торгах в условиях неопределенности, было подчеркнуто реакцией рынка за последние несколько торговых дней на угрозу Трампа ввести 50% тариф на импорт из Европейского Союза. Тарифы должны были вступить в силу 1 июня, или через девять дней.

Трамп сделал эту угрозу 23 мая. В тот день индекс Standard & Poor’s 500 упал более чем на 39 пунктов, или на 0,67%, а индекс Nasdaq упал на 188,53 пункта, или на 1%.

Два дня спустя, в воскресенье, Трамп объявил, что он отложит повышение тарифов до 9 июля. В следующий вторник, в первый торговый день после праздника Мемориал Дэй, акции вновь резко поднялись. Индекс S&P вырос на 118,72 пункта, или на 2,05%, а Nasdaq вырос почти на 462 пункта, или на 2,47%.

Вот как работает сделка TACO? Это двушаговый процесс: покупайте на падении — по сниженным ценам после объявления Трампа о тарифах — и продавайте по более высоким ценам после того, как его неизбежное отступление поднимет акции обратно вверх.

Вы заметите, что падение и рост не были симметричными — сила восстановления была больше, чем сила падения. Это не так легко объяснить, кроме как предположить, что надежда является более сильной эмоцией, чем отчаяние.

Это приключение на американских фондовых рынках, содержащее тарифы Трампа, было не первым и далеко не самым бурным. Этот «трофей» принадлежит периоду с 2 по 9 апреля, когда имело место тарифное карусель «день освобождения».

Следует помнить, что 2 апреля Трамп объявил о ряде «взаимных» тарифов на всех торговых партнеров США, а также на пару юрисдикций, которые не являются торговыми партнерами, включая те, на которых вовсе нет людей. Новые тарифы были установлены на уровне до 50%.

«Рынки будут процветать», — сказал Трамп репортерам. Увы, нет. Фондовый рынок рухнул после объявления Трампа, индекс S&P упал почти на 5% на следующий день, а Nasdaq упал почти на 6%. Это был худший день на рынках с момента падения, вызванного пандемией в марте 2020 года.

Оба индекса продолжали падать в последующие дни, так как министр торговли Говард Лутник обещал, что «Президент не будет отступать».

Прогноз Лутника также оказался облачным. 9 апреля Трамп действительно отступил, объявив о 90-дневной паузе для того, чтобы провести индивидуальные двусторонние переговоры. Это вызвало ралли TACO: индекс S&P заработал 474 пункта, или 9,52% — это его третье по величине однодневное процентное увеличение со Второй мировой войны. Индекс Nasdaq увеличился на 1857 пунктов или на 12,16% — это его второе по величине однодневное процентное увеличение за всю историю.

Ни один из этих приростов не смог вернуть индексы к тому, где они находились 2 апреля, до объявления Трампа о «дне освобождения». Также верно, что эти колебания вдохновили на подозрения, что инсайдеры из Белого дома с заранее известной информацией о объявлениях торгуют акциями, но никаких доказательств этому не было.

Сенатор Адам Шифф (D-Калифорния) написал в твиттере 9 апреля, что «постоянные колебания политики Трампа дают опасные возможности для инсider trading. Кто из администрации знал о последнем изменении тарифов Трампа заранее? Сделал ли кто-то покупку или продажу акций и заработал на этом за счет общественности?»

Инвесторы, в целом, все еще не поняли сделку TACO, и именно поэтому рынки продолжают дрожать при каждом новом объявлении тарифов и восстанавливаться после каждого отмены. Возможно, существует остаточная озабоченность, что на этот раз тарифы могут закрепиться.

Трамп явно недоволен настроением, лежащим в основе акронима. «Это называется переговорами», — сказал он, когда его спросили об этом на пресс-конференции в среду. «Этот вопрос был мерзок», — добавил он. Однако, в отличие от акронима, это не самая большая неловкость, с которой сталкивается его тарифная политика: в среду Суд международной торговли Соединенных Штатов отменил большую часть тарифов Трампа, включая тарифы 2 апреля, на основании того, что у него не было статутного права их вводить.

Тем не менее, противоречивые заявления Трампа о тарифах несут важные уроки для инвесторов — и всех остальных, кто зациклен на мыслительных процессах Трампа.

Один из них заключается в том, что Трамп перевернул максиму Теодора Рузвельта «говорите тихо и держите большой палок» с ног на голову: он говорит громко и вообще не держит никакого палки. Другой — коронный вывод из первого, который может заключаться в том, что может быть нецелесообразно паниковать из-за краткосрочного падения на фондовом рынке, вызванного Трампом.

Деньги менеджер Бен Карлсон четко выразил эту мысль на своем веб-сайте Wealth of Common Sense. «Что, если вы панически продали прямо в тот момент, когда все казалось самым мрачным, прямо перед тем безумным 10%-ным днем в начале апреля [то есть 9 апреля], а затем панически купили назад на следующий день?» — написал он.

Тем, кто продал акции после объявления Трампа о тарифах «дня освобождения», не повезло с целым годовалым приростом фондового рынка. (Бен Карлсон / A Wealth of Common Sense)

Инвесторы, которые оставались полностью заняты индексом S&P 500 через всю бурю, получили прирост в 0,7% с начала года по состоянию на 9 апреля, подсчитал Карлсон. Тем, кто панически продавал и не успел полностью на восстановление, пришлось ограничиться годовой потерей в 8,1%.

Привычка Трампа действовать через громкие заявления пронизывает много его политики во втором сроке, не только касающейся тарифов. Его угрозы в адрес университетов и юридических фирм звучат настолько ужасно и решительно, что испугали некоторые из этих учреждений до того, что они сделали превентивные сделки, чтобы не допускать его выполнения. Как я уже сообщал, покорители не учитывают пристрасть Трампа к запугиванию слабаков.

Некоторые из целей Трампа поняли его практику использования громких угроз в качестве основного инструмента для политической деятельности, а не тщательно разрабатываемых комитетам своих политик, чтобы они были юридически защищенные и конституционно несомненные. Они увидели, что фронтальная контратакующим действие, вероятно, принесет плоды.

Это было очевидно в исках, которые четыре крупных юридические фирмы подали в ответ на исполнительные указы Трампа, нацеленные на них. Федеральные судьи предоставили трем из четырех фирм резюме об их возвратных исках против правительства; решение в четвёртом деле все еще ожидается.

Судьи сосредоточились на основной беззащитности исполнительных приказов, обычно обнаруживая их в нарушении 1-й поправки, а также прав на надлежащую правовую защиту и равную защиту закона, среди прочих недостатков.

Самая яркая критика юридической работы администрации Трампа была высказана во вторник судьей Ричардом Леоном из Вашингтона, округ Колумбия, который объявил исполнительный приказ, нацеленный на юридическую фирму WilmerHale, «неконституционным… в полном объеме».

Леон подчеркнул свой приказ 27 восклицательными знаками, что, по моим подсчетам, подчеркивает его сильное нетерпение к качеству аргументов правительства в его суде. «Основной камень американской системы правосудия — это независимая судебная система и независимая адвокатура, готовые заниматься непопулярными делами, даже если они кажутся сложными», — написал он в первом предложении своего приказа. «Отцы-основатели знали это!» (Я не уверен, что когда-либо читал приказ федерального судьи, в котором содержался хотя бы один восклицательный знак, тем более 27.)

Приказы Трампа о тарифах предают такое же недостаточное внимание деталям. Они не имеют смысла даже в своих собственных терминах. Они основаны на принципиальном недопонимании того, кто платит тарифы — они не платятся экспортерами или иностранными режимами, как утверждает Трамп, а потребителями, что делает их налогом для американцев. Они не достигнут своей заявленной цели — вернуть производство на эти земли.

Также его нестабильные резервации подрывают любой эффект, который они могли бы иметь. Это особенно верно в отношении последнего отступления — европейских тарифов, которые продержались всего два выходных дня, период, который, как подсчитал остроумный экономический комментатор из Мичиганского университета Джастин Вулферс, эквивалентен «18% Скарамуччи», юмористической метрики, основанной на 11-дневном правлении Энтони Скарамуччи в качестве директора по коммуникациям Трампа в его первом сроке.

Все это подчеркивает полезность торговли TACO, если только у вас есть эмоциональная сила стойко переживать бурю, инициированную Трампом.

Но это не означает, что после кругового натиска тарифов экономка возвращается к тому, где она могла бы быть в другом случае или что они не важны.

С уверенностью в росте экономики США подорвано и международная торговая система, которая существовала со времени Второй мировой войны и которую США больше всего выгодывала среди всех остальных стран на Земле — приведена в смятение без видимых причин, нет никаких показателей его долгосрочных последствий от торговой войны Трампа.

Все это означает, что в краткосрочной перспективе, по крайней мере, способ ставить ставки — это то, что Трамп действительно сдается. Как он и делал с самого первого дня инаугурации.